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对话瑞银资产中国股票主管施斌:“好公司我们会跟它一辈子”

时间:2019-11-20 05:57来源:未知 作者:admin 点击:
的趋势下,作为两年前就已获批的私募机构,瑞银资管对A股的布局逻辑正在渐渐清晰。 21世纪经济报道记者了解到,瑞银资产以价值投资为驱动,并侧重于对消费领域高价值股的长期持有,以此为投资者获得超额收益。 日前,瑞银资产的中国股票团队主管施斌接受21世

  的趋势下,作为两年前就已获批的私募机构,瑞银资管对A股的布局逻辑正在渐渐清晰。

  21世纪经济报道记者了解到,瑞银资产以价值投资为驱动,并侧重于对消费领域高价值股的长期持有,以此为投资者获得超额收益。

  日前,瑞银资产的中国股票团队主管施斌接受21世纪经济报道记者采访时表示,目前A股市场并不缺乏流动性和资金,在外资长期增配A股的趋势下,A股有不少投资机会和空间。

  作为一名已在瑞银资产任职超过13年之久的基金经理,“坚持长期投资”或许能够成为施斌的标签。记者了解到,瑞银资产从具有长期增长潜力的行业中挖掘优秀企业并进行长达10年周期的布局,这也让瑞银资产拥有更低的换手率和更长时间的持股周期。

  对于境内市场呈现出的机构“散户化”现象来说,瑞银资产的投资风格无疑成为一种鲜明的参照。

  21世纪经济报道记者从与施斌的交流中了解到,瑞银资产长期看好的领域,是具有大消费类概念的行业,其中包括医疗等相关的服务业。

  在施斌看来,该类行业的优势是受经济增速下滑的影响比较有限,且具有一定的成长潜力。

  “这些行业还是在发展的比较初级阶段,长期的增长潜力还是比较大的。”施斌表示,“当然自下而上挖掘优秀的公司,并通过合理的估值去介入也是更重要的。”

  在这种策略下,施斌团队甚至将一些股票持有了长达10年之久,而不是因为一些公司股价短期表现较好就将其卖掉套现。

  “优秀的公司会持续优秀,只要公司的竞争力没有削弱,增长还是能够持续的话,它的股价实际上就跟基本面高度相关。”施斌表示,“关键要看一个公司在任何一个时点上,它的竞争力是在持续增强还是削弱,这是我们愿意长期持有一些优势企业的原因。”

  在超长期的投资逻辑下,瑞银资产的平均年换手率仅有0.2倍左右,而持股周期则在5年上下。事实上,这一换手率已远低于境内公募机构的平均水平,据天相投顾统计,2019年上半年公募行业整体换手率为1.69倍,而2015年至2017年期间,换手率甚至高达5.60倍、3.55倍和3.21倍。

  “我们至少有四五成股票是可以持有超过10年的,另外有一些短一些,但也在1-2年的周期,所以平均下来大概在5年左右。”施斌称。

  对于真正看好的公司瑞银资产最长能够持有多久这一问题,施斌给出的答案是“一辈子”。

  “好公司我们会跟它一辈子,其实周期可以长也可以短,关键还是要对这个公司是否有足够透彻的了解,并且参考行业专家的意见。”施斌坦言。

  施斌同时坦言,瑞银资产关注的公司甚至也并不以是否上市作为标准,关注部分非上市龙头也将带来诸多投资机会。

  “比如华为,它没有上市,但有很多供应商,对整个产业链的影响非常大,不跟踪它的话,你没法去判断一些公司如何被它的动作所影响。所以对这一类公司的关注也要非常紧密,因为它的市场影响非常大。”

  超长期的持股周期和价值投资的策略,也让瑞银资产有了更高的规模天花板。据记者了解,其中国团队目前的管理规模约为160亿美元,其中约有30亿美元布局于A股。

  事实上,A股当下也处在从散户市走向机构市的转型过程中,在施斌看来,长期资金对A股市场的布局,能够进一步引导股市波动的平滑。

  “(长期资金)很重要,长期资金比例较高的成熟市场往往整体换手率低一些,因为长期资金避免了整个市场因投资情绪变化而引起的大幅波动。”施斌表示,“如果是基本面引起的波动,我觉得是可以理解的,但因为投资情绪出现大幅波动,对长期投资是不利的。”

  “长期投资好公司,公司能够得到市场的回报、市场的奖励。如果好公司跟差的公司一样波动的话,对好公司是不公平的。”施斌指出,“从长期来看的话,A股整个市场的换手率会下来,会慢慢向成熟市场靠近。”

  “我们对市场总体上还是偏乐观的,虽然经济增速还会下滑,但这个市场不缺流动性,不缺资金。”施斌坦言。

  在施斌看来,从资产配置角度,很多其他领域的资金有可能会进一步向资本市场流动。

  “原来很多资金可能是并不配置在资本市场里,但现在房地产市场的调控总体上还是比较严格的,所以大量资金流向市场的可能性不是很大,从这个角度来讲,资金在股市里的配置的需求应该也是持续存在的,外资也还是会继续增加对A股的配置。”施斌表示。

  “所以我觉得在这种情况下,资金面还是比较宽松的。从整个市场来看的话,一些个股行业可能会被配置得比较多一点,我们总体上还是比较积极正面的,还是在寻找机会。”施斌说。

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